创业投资机构在进行项目选择时，首先要考虑项目所处行业的宏观背景以及市场竞争情况。
从创业投资发展的历史来看，高增长、高风险、高收益的高新技术产业一直是创业投资的重点领域。由于许多高新技术产业都是在传统产业基础上应用先进技术发展起来的，而且传统产业本身也具有盈利和发展的稳定性，所以，一些传统产业也是创业投资的重要投资对象之一。在本次调查中，本报告把创业投资行业分为两大类：高新技术产业与传统产业。依据科技部行业分类标准，高新技术产业主要包括软件、计算机硬件、网络、通讯、半导体、一般ｉｔ行业、医药保舰环保工程、生物科技、新材料、资源开发、光电子与光机电一体化、新能源与高效节能技术、核应用技术、其他重点科技、科技服务等１６大类。传统产业主要包括制造业、农业和其他传统型非科技行业。
（１）２００２年中国创业投资主要集中在少数几个行业上，而制造行业创业投资项目增加则是２００２年中国创业投资的一个新亮点。
从创业投资项目的行业分布看，软件、一般ｉｔ行业、医药保舰新材料、制造业等是中国创业投资最为集中的５个行业，上述５个行业集中了２００２年全部创业投资案件的５０．８％（图１）。而通讯、农业等其他行业创业投资项目所占比例都很小，一般都在５％以下。这说明，与去年调查相比，创业投资的总体趋势并没有改变，即创业投资主要集中在了少数几个重点行业。这些行业一般都具有良好的增长前景，而且也是目前国内外整个产业投资的重点。从这个角度看，创业投资的产业选择日益融入到了整个宏观产业经济发展的大体系之内，投资取向具有很强的高技术性质，这十分有利于促进产业结构优化升级。
本次调查显示，与以往相比，传统制造业得到了创业投资的大力支持。虽然不属于高新技术产业，但是这类制造业由于创业投资的介入，大大提高了产品的技术含量和附加价值。世界产业分工的强化、国际产业和技术转移趋势的加强，以及加入ｗｔｏ带来的机遇，再加上传统产业正处于新一轮结构性调整过程，使得传统制造业越来越受到创业投资的重视。
与去年调查相比，２００２年创业投资的另一个特点是，软件、医药保舰新材料等高新技术产业继续是创业投资的绝对重点领域，而网络行业则逐渐落在了创业投资的热点投资领域之外。网络行业的“失宠”，其原因主要是网络神话的破灭，同时创业投资机构的日渐理性也是一个重要原因。这表明，创业投资正在逐渐走向成熟。
（２）中国创业投资的８５．８％集中在了高新技术产业。
２００２年中国创业投资的绝大多数集中在了高新技术产业，占全部创业投资案例的８５．８％，非高新技术产业占１４．２％。２００２年创业投资的这种行业分布与去年调查存在着一定差异，这种差异体现在“一增一减”上：２００２年非高新技术产业所占比例上升，较以往增长了１．６个百分点，而高新技术产业所占比例则由以往的８７．４％下降到了２００２年的８５．８％（图２）。
创业投资结构的这种变化表明，一是，非高新技术产业，尤其是制造行业和农业已经开始得到创业投资的重视。之所以出现这种现象，是与中国产业结构优化升级和制造业信息化的宏观战略指向密不可分，而且传统产业的升级改造客观上也为高新技术产业的发展提供了更广阔的空间。此外，就行业的技术含量而言，农业行业的被投资项目一般也具有较高的技术密集度，这种项目对农业内部结构调整与优化也具有很强的拉动效应。二是，尽管高新技术产业的投资案件仍然居绝对多数，但是所占比例却有所下降。这说明，由于高新技术产业的高风险性，再加上发展环境有待完善，使得创业投资开始日益谨慎起来，或者正在积蓄力量，等待新一轮高新技术产业的投资高潮。
２００２年中国——创业投资的阶段分析高新技术企业的生命周期可以大致分为五个阶段，即种子阶段、起步阶段、成长阶段、扩张阶段和成熟阶段□各个阶段对资本需求也存在着不同的特点。种子阶段：企业刚刚组建或正在筹建，还没有成型的产品，而是仅拥有实验室成果、样品和专利或其他可以转化的技术。起步阶段：企业已经有了一个处于初级阶段的产品，而且拥有了一份框架式的经营计划，管理团队还不完善。成长阶段：企业的产品和服务已经进入开发阶段，并拥有了少量客户。该类产品和服务的费用较高，销售收入不高。到了该阶段末期，企业完成产品定型，着手实施其市场开拓计划。扩张阶段：企业开始批量出售产品和服务，收入开始有较大幅度的增加。在这一阶段，企业逐步形成经济规模，并占有一定的市场份额。成熟阶段：企业的销售收入高于支出，净收入维持在一定的水平，企业已经可以靠自身的力量进行发展。
（１）无论是投资项目数，还是投资金额分布情况，创业投资主要集中在了“中间阶段”，而两端投资普遍较小，这种创业投资的阶段分布与国外大体相当。
从投资项目的阶段分布看，２００２年创业投资的绝大多数集中在了“中间阶段”，而两头则比较少，呈现出“中间大两头斜的橄榄形结构：成长阶段集中的投资项目数最多，达到了３０．７％，其次是起步阶段为２８．１％，而扩张阶段和成熟阶段所占比例最小，分别为１３．４％和１１．８％（图３）。总体上，由于创业投资环境建设滞后，特别是缺乏良好的撤出渠道，为了分散风险，确保在难以变现的情况下实现盈利，创业投资对企业成长初期的投资较少，而将重点转移到了风险相对小的″中间阶段″，甚至是后期。创业投资机构试图通过这种方式，特别是通过从规模较大的企业获取适当的分红，为自身寻找到一种较好的盈利点。
就不同创业阶段的投资金额比例分布而言（图４），与投资项目的分布情况大体相当，创业投资主要集中在了“中间阶段”，即起步和成长阶段，这两个阶段的投资额所占比例均明显高于去年调查的结果，两个阶段共集中了全部创业投资的６０％以上，比以往增长了８个多百分点。
综上所述，中国创业投资主要投在了“中间阶段”，即起步阶段和成长阶段，对两端的投资相对较少，这种分布态势与国外大体相当，基本上符合创业投资规律。
（２）创业投资对不同行业投资的阶段分布基本符合行业自身特点。
根据表１可以看到不同行业创业投资阶段的分布特点，下面本报告对几个典型行业进行分析。创业投资对医药保舰生物科技等行业的投资主要集中在了种子阶段，这样的分布与这些行业的成长特点密不可分。首先，这些行业产业化过程特别是中后期需要的投资规模相当大，创业投资机构有限的投资规模很难满足其需要。其次，这些行业进入门槛普遍较高，与软件等进入门槛较低的行业相比，企业数量较少，稍具规模的企业必然成为众多投资机构趋之若鹜的对象，而投资能力相对有限的创业投资机构很难与上市公司或其他专业性投资公司竞争。因此，要想进入这些行业，创业投资机构必须“从头做起”，从早期阶段就开始参与企业的培育。
对于软件、计算机硬件、通讯和一般信息产业，创业投资主要集中在了起步和成长阶段，这种分布也与这些行业的发展特点息息相关。这些行业与前面的行业正好相反，进入门槛较低，孕育的企业数量就比较大。由于基数大，发展到一定规模的企业自然也就比较多，因此创业投资机构可以从容寻找到其满意的投资对象。第二，这些行业处于种子阶段，企业资金需求的规模通常很小，不合创业投资机构的“胃口”，而处于起步阶段和成长阶段的企业，其资金需求的规模与创业投资机构的资金供给规模正好相当。所以，针对这些行业创业投资多选择这两个阶段的项目。
总之，从不同行业创业投资的阶段分布看，绝大多数创业投资集中在了起步阶段、成长阶段。处于这些阶段的行业一般都具有技术风险和市场风险相对小的特点，而且这些行业都有一个良好的发展前景。所以，目前的创业投资属于承担风险意识较弱或者风险规避意识比较强的一种行业。这也是创业投资根据目前市场和政策环境所做出的一种适应性选择。
（中国经济时报）
