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从去年初nasdaq的梦醒开始，以美国为首的全球股市开始下滑，一年间，全球股市缩水高达10万亿美元，相当于美国一年的国民生产总值。尤其是这几个月以来，不要说yahoo！和amazon这些网络旗手了，连思科、微软、北电、ibm和oracle这样的it巨头都纷纷走低，不是降低了赢利预期，就是开始大幅裁员。而那些网络热的推动和造势者――投资商也大多身价大跌。在这种情况下，他们是否还要继续投资网络呢？据不完全统计，美国去年全年投入网络的资金高达400亿美元，比1999年又有大幅增长，具体到投资商个人，软银要继续在中国投入10亿美元，连索罗斯也在加大对网络的投资。更有许多人认为，现在才正是投资网络的最佳时机，市场日渐成熟，业务日渐丰富，成本日渐理性，前景日渐明朗。所以，虽然网络业还远未成熟，但是现在却是最好的切入时机。只是他们再也不会象两三年前那样来投资了。
从投资商的角度来看，在做出投资决策前，他们最重要的就是考虑投资对象的价值，从而评估自己可能的投资回报。从股市来看，此次的网络股波动可以说是20年来最激烈的动荡，不过它并不是唯一的，类似的还有生物、房地产、对冲基金、以及日本泡沫破裂等。它们的共同点是这些狂潮中都伴随着对经典的价值评估方式的否定，也就是说，都认为公司的现金流不能体现公司的价值。其实，现金流不仅是个人投资者进行投资价值评估时最简单和基本的标准，而且也适用于网络企业。
自从网络公司出现以来，其价值如何评估就一直是争论的焦点之一。在网络成为淘金的目标时，网络公司价值评估的方法是一些简单的什么价格/赢利乘数或是流量乘数，仿佛有了眼球就有了一切，有了注册用户就有了滚滚财源。他们既没有考虑到公司的个性，也没有认识到，一个重要的问题是，企业在无形资产方面的投入，比如说为获取客户而花费的费用是计入损益表，而无法在资产负债表中体现。
截止目前而言，还没有哪种方法得到了公认或是成为标准，而且，网络本身的差异性和发展性也决定了在目前还不太可能这样。但是，无论是哪一种方法，都要考虑到网络业的特性，比如说，要认识到互联网至少也需要十年才能够真正成熟，因而在衡量公司业绩时，可以先考虑公司和所在行业是否可以稳定长期发展，然后以此倒推计算公司目前的业绩。还有就是在进行评估时，要充分考虑到各个方面的不确定性和风险，比如资本、技术、经营、政策等各方面的风险和变数，而不能盲目乐观。最后就是，要采用综合价值评估手段，从目前业绩、市场份额、用户数量、用户价值等各方面进行分析从经济学角度来说，分析网络公司最基础的就是要分析它如何创造价值，这样才能明白它如何创造收入，并将收入转化为对投资人的回报所以，一个理性地对待互联网的人都要考虑三个问题：1．公司所处市场的容量和发展前景以往网络公司的市场容量分析往往是没有意义的，因为从市场营销的角度来说，他们缺乏明确的业务定位，缺乏差异化的市场细分。所以，只看中国网民的发展数量和速度意义大，并不是决定性的，因此会有人认为中国网民的商业价值为零。很多站点，尤其是门户，以网络广告为主要收入来源，不说容量了，从发展前景来看，都是非常有限的。当然，很多网络公司会寄希望于开拓相关市场，但是这个时候更重要的是要分析它如何定义这个市场，以证券交易市场为例，对公司重要的不是那几千个亿的交易规模，而是提供中介和服务的市场容量有多大，所以即使从它这里走了很大的量，有可能实际收入却是非常校最后，要考虑公司竞争优势。尽管网络公司还没有达到“只有第一，没有第二”，但是的确是最能体现和保护强者利益的行业之一。所以，公司的管理、技术、品牌和产品能否保证它超过行业一般水平，并持续保持竞争优势是非常重要的，事实上很少有企业能长期做到这样。
2．公司价值链及收入来源
毫无疑问，创造收入是企业生存的前提。可是就在前不久，还有很多企业是根本没有明确的收入计划就拿到了钱并开始运作。比如说那些拍卖站点，软硬件及日常维护费用高的惊人，却一切都是免费的，根本没有明确的收入，只想着以资本投入撑到收费时，这样自然困难。与此相比，b2c和b2b倒还好点。以b2c而言，他们通过卖东西，通过为商家服务，通过广告收入获取收入，b2b也是一样。
在分析收入时，切要谨慎的是，不能完全将收入寄希望于人们现在不会买而将来可能会买的地方。以aol为例，从一开始就收取数额不大的会员费，既不会太贵，也因为他们可以提供用户需要的东西而获得用户的满意。而现在的很多网络公司，尤其是那些以免费开路的企业，希望建立起庞大的用户基础，然后再在广告之外去寻找新的收入来源。很多时候都可以说是雾里看花。这方面最典型的就是网景了，它是第一个真正的互联网公司，开拓性地推出了网络浏览器，并第一个通过免费下载获取了客户基储市场认知和品牌地位，并希望以网络服务器和软件系统获利，但是最终败于微软，虽然这一失败主要是因为微软的实力和策略，但是网景内部价值链的设计也存在一定问题。
此外，还有象网络银行或网上证券交易等，如果只以较低的价格吸引客户，而没有更多的增值服务，没有核心竞争优势，自然很容易失去客户。
3．行业成熟后的平均投资回报率（roi）网络业一般认为，投资于成功的企业会获得非常好的回报，象那些天使投资者的回报率一般都在几倍甚至几十倍，例如尼葛罗庞帝投资搜狐的回报就高达几十倍。一般的投资也至少要达到税后20%，之所以这样认为，是因为他们认为，网络公司的重点是无形资产而不是有形资产，或者就是认为网络可以建立起垄断优势，或者就是网络公司尽管前期投入和市场拓展费用较高，但是达到了一定规模后，发展新用户的边际成本远远低于传统公司，所以边际收益就远大于传统公司。
但是，这样的想法是很危险的，因为无形资产或是品牌并不都是这么有用的，有一些行业可以保证较高的投资回报，比如象制药业，这是因为药物是不可替代的差异化产品，是可以通过专利获取法律保护的。除非品牌效应非常好，而且客户对价格不敏感的产品，比如说高档消费品，或是象windoews操作系统那样，拥有强大的垄断地位和使用功能的产品还差不多。
必须明白的是，决定投资回报的是这个行业的架构，比如投资银行和制片厂，品牌或是无形资产都非常好，但是他们的股东收益都很一般，而是那些投资经理或是导演和演员的收入更为可观。平心而论，网络业的大多数行业都不具备产生高投资回报的架构。有意思的是，现在被华尔街冷落的b2c、b2b交易市场倒是符合高投资回报的条件，因为他们的目前客户往往会选择聚留在最大的站点上，这样就会创造赢者通吃的机会。但是，大部分的交易市场却是举步为艰，能勉强维持平衡就不错了。而对于网上零售商来说，生存和发展就更难了，因为产品一般是无差异性的，客户是价格敏感的，自然客户忠诚度无法保证，客户价值和公司价值也就无从说起。这一点同样适用于网上金融服务和娱乐站点。
总而言之，尽管nasdaq的暴跌打破了投资者的幻想，阻止了对网络概念股的狂热追捧，尽管“idea+team=money"的日子一去不复返，但是网络还是要发展的。所以，当反省股市时，重要的是认真考虑网络的实际价值，以及价值评估的基本原则，这样才能更好地抓住未来的网络机遇。
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